中金：椰子水行業(yè)市場(chǎng)遠(yuǎn)高于軟飲料整體增速 看好賽道長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景
智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，近年來伴隨瑞幸的生椰拿鐵使“椰味”熱度攀升及消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，椰子水品類在消費(fèi)者中滲透率持續(xù)提高。根據(jù)灼識(shí)咨詢，2024年中國(guó)椰子水行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為11億美元，過去五年CAGR達(dá)61%，遠(yuǎn)高于軟飲料整體增速。根據(jù)Euromonitor，2024年中國(guó)人均椰子水消費(fèi)量為0.1升/人，低于美國(guó)/泰國(guó)(1.1/0.2升/人)，未來或仍有提升空間。目前椰子水賽道是軟飲料行業(yè)中增速最快的細(xì)分賽道之一，考慮供需兩端共同驅(qū)動(dòng)椰子水行業(yè)增長(zhǎng)，看好椰子水賽道長(zhǎng)期的成長(zhǎng)前景。
中金主要觀點(diǎn)如下：
椰子水行業(yè)：高景氣的新興賽道，關(guān)注行業(yè)格局演變
根據(jù)灼識(shí)咨詢，2024年中國(guó)椰子水行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為11億美元，過去五年CAGR達(dá)61%，遠(yuǎn)高于軟飲料整體增速。根據(jù)Euromonitor，2024年中國(guó)人均椰子水消費(fèi)量為0.1升/人，低于美國(guó)/泰國(guó)(1.1/0.2升/人)，未來或仍有提升空間。伴隨消費(fèi)者更加追求健康以及供給端逐漸豐富，預(yù)計(jì)供需兩端有望驅(qū)動(dòng)中國(guó)椰子水行業(yè)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。據(jù)灼識(shí)咨詢，2024年中國(guó)椰子水CR5為43.4%，其中IFBH市占率為33.9%，穩(wěn)居第一，頭部品牌以外的格局相對(duì)分散。
目前椰子水品牌可分為四類：國(guó)際品牌、本土品牌、新興品牌及新零售品牌，當(dāng)前整體行業(yè)格局尚未完全穩(wěn)定，關(guān)注未來演變。
供應(yīng)鏈、品牌勢(shì)能及質(zhì)價(jià)比為行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)要素
1)椰子水是天然健康飲品，產(chǎn)品口感與原料椰子的品質(zhì)高度相關(guān)，此外由于中國(guó)椰子原料主要依賴進(jìn)口，因此鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)地供應(yīng)和較高供應(yīng)鏈效率對(duì)于椰子水品牌而言至關(guān)重要。2)椰子水產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，消費(fèi)者決策高度依賴品牌信任，因此強(qiáng)品牌勢(shì)能亦是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵要素之一；3)在質(zhì)價(jià)比消費(fèi)趨勢(shì)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇背景下，具有高質(zhì)價(jià)比的椰子水品牌更容易獲得消費(fèi)者青睞。
椰子水行業(yè)主要公司梳理
IFBH(06603)源自泰國(guó)，聚焦于椰子水飲料，核心品牌if過去幾年快速成長(zhǎng)，輕資產(chǎn)模式+多元化營(yíng)銷助力其引領(lǐng)市場(chǎng)，自2020年起按零售額計(jì)算，IFBH已連續(xù)五年穩(wěn)居中國(guó)內(nèi)地椰子水飲料市場(chǎng)首位，2024年收入/凈利潤(rùn)分別為158/33百萬(wàn)美元，分別同比+80%/+99%；VitaCoco(COCO.US)是全球最大的椰子水品牌，目前計(jì)劃加速中國(guó)本土化發(fā)展；佳果源依托佳農(nóng)集團(tuán)二十多年的泰國(guó)椰青供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，在高端椰子水行業(yè)受到認(rèn)可；椰樹集團(tuán)和歡樂家(300997.SZ)均憑借“椰汁+椰子水”雙線布局，推出NFC非濃縮椰子水進(jìn)入椰子水賽道。
